Элизабет Мэйрсэл Митчелл родилась 10 февраля 1974 в городе Питтсфилд, США. Отец Марк Митчелл был рабочим на General Electric, а ее мама Энн Митчелл была сотрудницей банка. В семье было четверо детей, Энн была самой старшей. В детстве занималась бейсболом и конным спортом, но сломала ногу и решила найти себе другое увлечение, менее травмоопасное. Позднее стала заниматься в театральной студии.
Будучи еще ребенком, Элизабет выступала в детской передаче на телеканале Nickelodeon. Элизабет Бэнкс дебютировала в кино в фильме «Surrender Dorothy». Имя пришлось изменить в связи с тем, что актриса Элизабет Митчелл уже была. Под этим именем играла в некоторых своих фильмах: «Фаворит», «Высоты», «Человек-паук», фильм-комедия «Жаркое американское лето».
После школы Энн поступила в Пенсильванский университет и закончила его с отличием. В университете вступила в братство «Delta Delta Delta». Завершила свою учебу актрисы в 1998 году, окончив Американскую театральную консерваторию. Степень магистра получила в 1998 году.
Успех и известность на телевидении ей принес телесериал «Клиника». Несколько раз играла в этом сериале, возвращалась туда неоднократно. Выступила в телепроекте своих друзей, шоу «Стелла» в 2005 году. Известным также стал телесериал «30 потрясений» с ее участием.
Фильмография актрисы насчитывает несколько десятков фильмов. Сначала играла только в независимых и малобюджетных кинолентах. Самую широкую известность в кино ей принесла комедия «Сорокалетний девственник». Затем актриса сыграла несколько главных ролей. В итоге стала востребованной голливудской актрисой и снималась непрерывно. В 2008 году Бэнкс сыграла роль первой леди США Лоры Буш в фильме Оливера Стоуна «Буш». В 2012 году вышел фильм «Голодные игры», где Элизабет сыграла роль Эффи Тринкет.
Элизабет попробовала себя и в качестве продюсера, создала научно-популярный фильм «Суррогаты». В 2013 году актриса снялась в комедии «Movie 43», за который получила приз «Золотая малина». Вместе с мужем Элизабет основала собственную компанию «Brownstone Productions», через которую продюссировали свой фильм.
Энн Бэнкс вышла замуж за друга по колледжу Макса Хандельмана. Элизабет приняла иудаизм после свадьбы, чтобы брак был крепче. В семье родились двое мальчиков: Феликс и Магнус.
Элизабет Бэнкс получила «Премию гильдии киноактеров США», премию MTV «за лучший поцелуй» в фильме «Преодоление», приз «Young Hollywood Award» за фильм «Фаворит» в составе актерской команды.